正文万方科技IPO终止 天富龙毛利率持续走低 | IPO观察哨

企业动态：

11月5日，科技深交所公告显示，终止天 扬州万方科技股份有限公司IPO终止，富龙保荐机构为招商证券股份有限公司。毛利万方科技主要从事军用自主可控信息化装备、率持航空航天特种保障车辆、续走无线通信装备等产品的观察研发、生产和销售，科技主要客户系军工集团总体单位、终止天部队客户等。富龙

IFR引述消息人士报道，毛利物流巨头顺丰控股最快会于下周启动上市前预路演活动，率持IPO募资或降至约10亿至15亿美元，续走较上月传出的观察20亿美元要少。顺丰将会是科技今年第二大IPO新股，募资仅次于9月上市的美的集团。顺丰为中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务供应商。

企业舆情：

11月8日，主攻电芯连接组件产品的壹连科技将登陆创业板。根据相关信息，深圳壹连科技股份有限公司是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。

招股书显示，报告期内，壹连科技面临客户集中度较高的风险，尤其是对宁德时代的依赖性较强。2021年至2023年，公司对宁德时代的营业收入占比高达64.72%、67.98%和71.13%。目前监管层对拟IPO企业对大客户重大依赖的界定标准为年营收不超过65%，壹连科技对宁德时代的依赖显然早已超过了此项标准。

媒体发现，除了是壹连科技的最大客户，宁德时代还是该公司重要股东的出资方之一。而且公司的业绩爆发时间和宁德时代下属公司的入股时间高度吻合。需要指出的是，在此前披露的招股书中，壹连科技称对宁德时代不存在重大依赖。前五版招股书称不存在单一客户依赖的情形，注册稿更新后却称存重大依赖风险，让人不得不怀疑其和宁德时代之间的关系是否真的那么“纯洁”，公司上市背后是否涉及和宁德时代之间复杂的关联交易内幕。

壹连科技原名为深圳侨云科技股份有限公司，但在IPO报告期内更名为深圳壹连科技股份有限公司。对于壹连科技来说，放弃“侨云”商号可能会给壹连科技留下风险隐患。因为“侨云”商号在过去多年中被外界认知，失去这个商号可能会对壹连科技的业务推进产生影响。同时，其他企业仍然使用“侨云”的名义，可能会被误解为壹连科技及田王星的关联企业，从而带来隐性风险。

由于“侨云系”企业的存在，市场对壹连科技的独立性及同业竞争问题产生了质疑。这些企业与壹连科技在业务上存在关联及重叠，这可能会影响监管层对壹连科技IPO的审批。

11月2日，扬州天富龙集团股份有限公司更新上交所主板IPO申请动态，公司已更换会计师事务所为容诚会计师事务所并更新相关财务资料。天富龙以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务。

2021年至2023年及2024年1-6月，天富龙的综合毛利率分别为22.26%、18.86%、18.31%和17.42%，持续走低。对此，上交所对毛利率下滑原因及毛利率与同行业可比公司存在差异的原因及合理性等问题进行问询。

如果未来上游原材料成本提高、下游客户严控成本，或者竞争对手通过降低售价等方式争夺市场，而天富龙未能及时与客户协商确认价格调整事项，将面临产品毛利率持续下降的风险。

2021年至2023年及2024年上半年，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额和公司获得的所得税优惠金额，占当期利润总额的比例分别是19.48%、29.34%、24.89%、29.4%。若未来资源综合利用政策发生重大不利变化，若未来上述税收优惠政策发生变化或公司未能持续符合高新技术企业的认定标准，将对公司的收益状况产生一定的影响。

此外，随着天富龙业务规模的扩大，存货规模可能进一步增加，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率；“若未来市场环境发生变化或竞争加剧，出现产品滞销、存货积压等情形，将造成公司存货跌价损失增加，对公司的盈利能力产生不利影响”。